啄木鸟《壮志凌云》女版

债市将延续整体向好行情，防风险和控杠杆仍是核心展望下半年，债券市场将大概率延续整体向好行情。一是宏观经济面临更大的下行压力，将对债市形成支撑。二季度以来，投资、消费等增速均出现了明显的放缓迹象。二是持续平稳偏松的资金面将对债券市场的回升起一定推动作用。央行出于维护流动性稳定，缓解企业融资难、融资贵问题的考虑，将大概率持续货币政策边际放松。但仍有诸多风险因素需要引起警惕。今年以来金融监管从严的态势丝毫未减，随着资管新规等一系列监管文件正式落地，债券融资在刚兑资金被不断压缩的情况下，也处于挤泡沫的状态。其一，在结构性去杠杆的导向下，城投信用风险爆发的概率明显提升。其二，公司信用类债券在今年面临回售高峰，偿债压力较大，需警惕公司信用风险。在市场整体信用风险提升的同时，投资者的回售意愿较强烈。今年前5个月，实际回售债券规模已达1066.64亿元，实际回售比例高达56%，远高于去年的35%。

“H股‘全流通’为中资券商增加了新的利润来源，券商可以在借鉴A股全流通路径和经验的基础上，推进竞争战略多元化和服务的综合化。”国信证券相关负责人表示，“中资券商能否积极抓住此次新生市场的机遇，增强市场地位和影响力，并获得中长期的先发优势至关重要。”

国际货币基金组织5月份发布的一份报告指出，美国向中国输美商品加征高关税，造成的成本几乎全部由美国进口商承担。美企和民众反对加征关税声音此起彼伏黄奇帆指出，美国企业和民众意识到加征关税的影响，要求美国政府停止加征关税的声音此起彼伏。5月份，耐克、阿迪达斯等在内的173家鞋类企业给美国总统特朗普发出一封联名信，声称“加征关税将对消费者、企业和整个美国经济造成灾难性的影响”，并呼吁尽快结束贸易战。

复星旅文业务涵盖三大范畴：运营度假村，包括于2015年收购的法国度假村品牌Club Med，及针对中国市场于2018年推出Club Med Joyview；开发、运营及管理旅游目的地，包括三亚亚特兰蒂斯；及基于度假场景的服务及解决方案。复星旅游文化集团在2015年到2017年连续三年都是亏损的，2015年、2016年、2017年期内利润分别为-9.53亿元、-4.72亿元、-2.94亿元。

截止2017年底，公司在手订单接近千亿，因此当前市场的焦点并非在公司长期业务的稳健性上，而是由于各种市场因素变化导致的短期流动性问题。根据华泰证券的研究报告，东方园林的授信额度102.87亿元，已经使用了45.97元，尚未使用的56.9亿元，同时公司货币资金29亿元、应收账款87亿元，按照对近期债务的分解，仅此也可以覆盖其短期偿债的需求，这也是在我们持仓中依然保留东方园林的最根本依据。

3）如此鬼魅的走势，在它背后的基本面逻辑，到底是怎样的？到底是谁，在操盘千山药机？今天，我们就透过千山药机这个案例，来梳理一下，一家企业有可能出现的重大风险点以及其变差研究逻辑。希望这样的案例研究，能够帮你在未来躲避上市公司的重大雷区。值得一提的是，无论是做股权投资、还是并购，在事前、事中、事后，税务问题都是需要重点注意的地方。一旦不小心在税务方面埋下大雷，后期可能会造成数千万，甚至上亿的损失，真心不可不防。